O que é um 'dividendo'?
Um dividendo é uma distribuição de uma parte dos lucros de uma empresa, decidida pelo conselho de administração, paga a uma classe de seus acionistas. Os dividendos podem ser emitidos como pagamentos em dinheiro, como ações de ações ou outros imóveis.
Politica de dividendos.
Taxa de Dividendos.
Freqüência de Dividendos.
Dividendo Acelerado.
QUEBRANDO 'Dividendo'
O conselho de administração pode optar por emitir dividendos ao longo de vários prazos e taxas de pagamento. Os dividendos são tipicamente mensais ou trimestrais. Também é comum que uma empresa emita dividendos especiais individualmente ou simultaneamente com um dividendo programado.
Os investidores costumam ver o dividendo da empresa pelo seu rendimento de dividendos, que mede o dividendo em termos de um percentual do preço de mercado atual. A taxa de dividendos também pode ser cotada em termos do valor em dólar que cada ação recebe (dividendos por ação, ou DPS).
Os lucros líquidos de uma empresa são um fator importante na determinação de um dividendo. Os lucros líquidos podem ser alocados aos acionistas através de um dividendo, ou mantidos dentro da empresa como lucros retidos. Uma empresa também pode optar por utilizar os lucros líquidos para recomprar suas próprias ações no mercado aberto em uma recompra de ações. Dividendos e recompras de ações não alteram o valor fundamental das ações de uma empresa. Os pagamentos de dividendos devem ser aprovados pelos acionistas e são administrados pelo conselho de administração.
Empresas que Emitem Dividendos.
As startups e outras empresas de alto crescimento, como as dos setores de tecnologia ou biotecnologia, raramente oferecem dividendos. Essas empresas geralmente relatam perdas em seus primeiros anos e quaisquer lucros são geralmente reinvestidos para ajudar a sustentar o crescimento e a expansão acima da média. Empresas maiores e estabelecidas, com lucros mais previsíveis, são muitas vezes os melhores pagadores de dividendos. Essas empresas tendem a distribuir dividendos regulares à medida que buscam maximizar a riqueza dos acionistas de formas diferentes do crescimento supernormal.
Empresas nos seguintes setores e indústrias têm um dos maiores dividendos históricos: materiais básicos, petróleo e gás, bancos e serviços financeiros, de saúde e farmacêuticos e serviços públicos. As empresas estruturadas como sociedades limitadas mestras (MLPs) e fundos de investimento imobiliário (REITs) também são os principais pagadores de dividendos, pois suas designações exigem distribuições específicas aos acionistas.
Argumentos para a emissão de dividendos.
O argumento em favor da política de dividendos alega que os investidores têm menos certeza de receber crescimento futuro e ganhos de capital dos lucros retidos reinvestidos do que receber pagamentos de dividendos atuais (e, portanto, certos). O principal argumento é que os investidores colocam um valor mais alto em um dólar de dividendos correntes que eles certamente receberão do que em um dólar de ganhos de capital esperados, mesmo que sejam teoricamente equivalentes.
Se uma empresa tem um longo histórico de pagamentos de dividendos passados, reduzir ou eliminar o valor do dividendo pode sinalizar aos investidores que a empresa pode estar com problemas. Por exemplo, a GE, uma das maiores empresas industriais do mercado norte-americano, anunciou um plano financeiro que incluía a redução de seu dividendo em aproximadamente 50% em 13 de novembro de 2017. As ações caíram -7,26% após o anúncio. Alternativamente, um aumento inesperado na taxa de dividendos pode ser um sinal positivo para o mercado.
Políticas de Pagamento de Dividendos.
Uma empresa que emite dividendos pode escolher o valor a ser pago usando vários métodos.
Política de dividendos estável: Mesmo que os lucros corporativos estejam em fluxo, a política de dividendos estável se concentra em manter um pagamento de dividendos estável. Taxa de pagamento-alvo: Uma política de dividendos estável poderia ter como alvo um índice de dividendos sobre lucros de longo prazo. O objetivo é pagar uma porcentagem declarada de ganhos, mas o pagamento da ação é dado em uma quantia nominal em dólar que se ajusta à sua meta como as alterações da linha de base dos ganhos. Taxa de pagamento constante: uma empresa paga uma porcentagem específica de seus lucros a cada ano como dividendos, e o valor desses dividendos varia, portanto, diretamente com os lucros. Modelo de dividendo residual: Os dividendos são baseados nos lucros menos os fundos que a empresa retém para financiar a parcela de capital de seu orçamento de capital e quaisquer lucros residuais são então pagos aos acionistas.
Dividend Irrelevance.
Os economistas Merton Miller e Franco Modigliani argumentaram que a política de dividendos de uma empresa é irrelevante e não afeta o preço das ações de uma empresa ou seu custo de capital. Suponha, por exemplo, que você é acionista de uma empresa e não gosta de sua política de dividendos. Se o dividendo em dinheiro da empresa for muito grande, você pode simplesmente aceitar o excesso de caixa recebido e usá-lo para comprar mais ações da empresa. Se o dividendo em dinheiro que você recebeu for pequeno demais, você pode simplesmente vender um pouco das ações existentes na empresa para obter o fluxo de caixa desejado. Em ambos os casos, a combinação do valor do seu investimento na empresa e o seu dinheiro na mão será exatamente o mesmo. Quando eles concluem que os dividendos são irrelevantes, eles querem dizer que os investidores não se importam com a política de dividendos da empresa, já que eles podem criar os seus próprios sinteticamente. Deve-se notar que a teoria da irrelevância de dividendos vale apenas em um mundo perfeito sem impostos, sem custos de corretagem e ações infinitamente divisíveis.
Investir em investimentos pagadores de dividendos.
Os investidores que buscam investimentos em dividendos têm várias opções, incluindo ações, fundos mútuos, ETFs e muito mais. O modelo de desconto de dividendos, ou modelo de crescimento de Gordon, pode ser útil na escolha de investimentos em ações. Essas técnicas dependem de fluxos de dividendos futuros antecipados para ações de valor.
Os impostos também podem ser considerados. Em muitos países, a receita de dividendos é tratada com uma taxa de imposto mais favorável do que a renda ordinária. Investidores que buscam fluxos de caixa favorecidos por impostos podem olhar para ações que pagam dividendos, a fim de aproveitar a tributação potencialmente favorável. O efeito da clientela sugere, especialmente, que os investidores e os proprietários em faixas de impostos marginais altos escolherão ações com pagamento de dividendos.
Semelhante a ações, fundos mútuos e ETFs pagam juros e dividendos recebidos de suas participações de carteira como dividendos para os acionistas do fundo. Além disso, os ganhos de capital realizados a partir das atividades de negociação da carteira são geralmente pagos (distribuição de ganhos de capital) como um dividendo no final do ano.
O retorno total é uma importante métrica de desempenho a ser seguida pelos investidores em dividendos, pois ele influencia o valor do dividendo em seus cálculos de desempenho. Os investidores em dividendos também costumam ter a opção de reinvestir os dividendos pagos, o que ajuda a aumentar o retorno total do investimento.
Entendendo como os dividendos afetam os preços das opções.
O pagamento de dividendos para uma ação tem um impacto importante sobre como as opções para aquela ação são precificadas. Ações geralmente caem pelo montante do pagamento de dividendos na data ex-dividendo. Isso afeta o preço das opções. As opções de compra são menos caras, levando à data ex-dividendo por causa da queda esperada no preço da ação subjacente. Ao mesmo tempo, o preço das opções de venda aumenta devido à mesma queda esperada. A matemática do preço das opções é importante para os investidores entenderem, a fim de tomar decisões comerciais informadas.
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Queda de estoque na data do ex-dividendo.
Há duas datas importantes que os investidores precisam saber para o pagamento de dividendos. O primeiro é a data do registro. Esta data é definida pela empresa quando um dividendo é declarado. Um investidor deve possuir as ações até essa data para ser elegível para o dividendo. No entanto, esta não é a história completa.
Se um investidor comprar as ações na data de registro, o investidor não receberá o dividendo. Isso ocorre porque são necessários três dias para que uma transação de ações seja liquidada. Isso é conhecido como T + 3. Leva tempo para a troca fazer a papelada para liquidar a transação. Em vez disso, o investidor deve possuir o estoque antes da data ex-dividendo. A data ex-dividendo é essencialmente a data limite para o pagamento do dividendo. Quaisquer ações negociadas na data ex-dividendo não são elegíveis para o pagamento.
A data ex-dividendo é, portanto, a data crucial. Se uma empresa está fazendo um pagamento de dividendos de tamanho decente, os investidores estão dispostos a pagar um prêmio pelas ações nos dias que antecedem a data ex-dividendo para receber o dividendo. Na data ex-dividendo, as bolsas reduzem automaticamente o preço do estoque pelo montante do dividendo. Por exemplo, suponha que a ação da ABC, Inc. esteja sendo negociada a US $ 50 no dia anterior à data ex-dividendo e esteja pagando um dividendo de US $ 1. A troca ajusta automaticamente o preço do estoque para US $ 49, uma vez que o dividendo não está incluído no preço. Isso é conhecido como o estoque indo ex-dividendo. Alguns sistemas de cotação de ações e jornais listam um “x” ao lado da cotação das ações para indicar que está ex-dividendo.
Algumas trocas também movem qualquer pedido de limite para o estoque. Usando o mesmo exemplo, se um investidor tiver uma ordem limitada para comprar ações da ABC, Inc. a US $ 46, a troca automaticamente move a ordem do limite para US $ 45.
Impacto do Dividendo de Opções.
Ambas as opções de compra e venda são afetadas pela taxa ex-dividendo. As opções de venda são mais caras, uma vez que a troca baixa automaticamente o preço das ações pelo valor do dividendo. As opções de compra são mais baratas devido à queda prevista no preço do estoque.
As opções de compra ganham valor à medida que o preço do estoque desce. Uma opção de venda sobre uma ação é um contrato financeiro em que o detentor tem o direito de vender 100 ações a um preço de exercício especificado até o vencimento da opção. O escritor, ou vendedor, da opção tem a obrigação de entregar as ações subjacentes ao preço de exercício, se a opção for exercida. O vendedor recolhe o prêmio por assumir esse risco.
Por outro lado, as opções de compra perdem valor nos dias que antecederam a data ex-dividendo. Uma opção de compra em uma ação é um contrato em que o comprador tem o direito de comprar 100 ações da ação a um preço de exercício especificado até a data de expiração. Uma vez que o preço das ações cai na data ex-dividendo, o valor das opções de compra também cai no tempo que antecede a data ex-dividendo.
Vs americanos. Opções europeias.
Os investidores também precisam entender a diferença entre opções européias e opções americanas para entender o impacto sobre os preços das opções. As opções européias só podem ser exercidas na data de vencimento. Isso é diferente das opções americanas. As opções americanas podem ser exercidas a qualquer momento até a data de vencimento. Essa diferença pode ter um impacto sobre como as opções são precificadas. A maioria das opções de ações nos EUA são opções americanas.
O titular de uma opção de compra no dinheiro de uma ação pagadora de dividendos pode decidir exercer a opção antecipadamente para receber o valor do dividendo. Se a opção for exercida antecipadamente, o vendedor da opção de compra deve entregar o estoque ao titular. Em geral, só faz sentido para o titular da opção de compra exercer se a ação vai receber um dividendo antes do vencimento da opção.
Fórmula Black-Scholes.
A maioria das opções é precificada de acordo com a fórmula Black-Scholes, que é o método seminal para as opções de preços. No entanto, a fórmula de Black-Scholes reflete apenas o valor das opções de estilo europeu que não podem ser exercidas antecipadamente e não pagam dividendos. Assim, a fórmula tem limitações quando usada para avaliar as opções americanas sobre ações pagas com dividendos que podem ser exercidas antecipadamente. Na prática, as opções de ações raramente são exercidas antecipadamente devido à perda do valor do tempo remanescente da opção. Os investidores devem entender as limitações do modelo Black-Scholes na avaliação de opções sobre ações pagas com dividendos.
A fórmula de Black-Scholes inclui as seguintes variáveis: o preço da ação subjacente, o preço de exercício da opção em questão, o tempo até o vencimento da opção, a volatilidade implícita do estoque subjacente e a taxa de juros livre de risco. Como a fórmula não reflete o impacto do pagamento de dividendos, alguns especialistas criaram soluções para essa limitação. Um método comum é subtrair o valor descontado de um dividendo futuro do preço da ação.
A volatilidade implícita na fórmula é a volatilidade do instrumento subjacente. Alguns afirmam que a volatilidade implícita de uma opção é uma medida mais útil do valor relativo de uma opção do que o preço. Opções são frequentemente usadas em estratégias de negociação neutras em delta. Essas estratégias compensam o risco de uma posição de opção com uma posição longa ou curta no estoque subjacente. Estratégias mais complexas podem ser usadas para lucrar com quedas na volatilidade implícita.
Os investidores também devem considerar a volatilidade implícita de uma opção em uma ação pagadora de dividendos. Quanto maior a volatilidade implícita de uma ação, maior a probabilidade de o preço cair. Assim, a volatilidade implícita nas opções de venda é maior, levando à data ex-dividendo devido à queda de preço.
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Captura de dividendos usando chamadas cobertas.
Algumas ações pagam dividendos generosos a cada trimestre. Você se qualifica para o dividendo se você estiver segurando as ações antes da data ex-dividendo.
Muitas pessoas tentaram comprar as ações pouco antes da data ex-dividendo simplesmente para coletar o pagamento de dividendos apenas para descobrir que a queda do preço das ações pelo menos o montante do dividendo após a data ex-dividendo, efetivamente anulando os ganhos de o próprio dividendo.
Há, no entanto, uma maneira de coletar os dividendos usando opções. No dia anterior à data ex-dividendo, você pode fazer uma cópia coberta, comprando o pagamento de dividendos, ao mesmo tempo em que escreve um número equivalente de opções de call no dinheiro. O preço de exercício da chamada mais os prêmios recebidos devem ser iguais ou maiores do que o preço atual da ação.
Na data ex-dividendo, assumindo que não haja atribuição, você terá qualificado para o dividendo. Embora o preço das ações subjacentes caia pelo valor do dividendo, as opções de compra por escrito também registrarão a mesma queda, já que as opções de fundo têm um delta de quase 1. Você pode então vender o estoque subjacente, comprar de volta o chamadas curtas sem perda e esperar para recolher os dividendos.
O risco na utilização dessa estratégia é a atribuição antecipada antes da data ex-dividendo. Se atribuído, você não poderá se qualificar para os dividendos. Portanto, você deve garantir que os prêmios recebidos ao vender as opções de compra levem em consideração todos os custos de transação que estarão envolvidos caso tal atribuição ocorra.
Em novembro, a empresa XYZ declarou que está pagando dividendos em dinheiro de US $ 1,50 em 1º de dezembro. Um dia antes da data do ex-dividendo, as ações da XYZ estão sendo negociadas a US $ 50, enquanto a opção de compra do DEC 40 tem preço de US $ 10,20. Um negociador de opções decide jogar por dividendos comprando 100 ações da XYZ por US $ 5.000 e, simultaneamente, escrevendo uma chamada coberta no DEC 40 por $ 1020.
Na data ex-dividendo, o preço das ações da XYZ cai em US $ 1,50 a US $ 48,50. Da mesma forma, o preço da opção de compra por escrito DEC 40 também caiu no mesmo valor para US $ 8,70.
Como ele já havia se qualificado para o pagamento de dividendos, o negociador de opções decide sair da posição vendendo o estoque longo e recomprando as opções de compra. A venda da ação por US $ 4.850 resulta em uma perda de US $ 150 na posição comprada de ações, enquanto a compra de US $ 870 resultou em um ganho de US $ 150 na posição de opção curta.
Como você pode ver, o lucro e a perda de ambas as posições se anulam mutuamente. Todo o lucro obtido com essa estratégia vem do pagamento de dividendos - que é de US $ 150.
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Na negociação de opções, você pode notar o uso de certos alfabetos gregos como delta ou gama ao descrever os riscos associados a várias posições. Eles são conhecidos como "os gregos". [Leia. ]
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Enquanto isso, as opções são avaliadas levando em conta os dividendos projetados a receber nas próximas semanas e meses até a data de expiração da opção. Consequentemente, as opções de ações de dividendos em dinheiro alto têm chamadas premium mais baixas e ofertas de prêmios mais altas.
Efeito no preço da opção de compra.
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